探讨我国可转债定价模型(68)

来源:南粤论文中心 作者:闻岳春1一,邱小平 发表于:2010-02-01 11:46  点击:
【关健词】可转债定价;蒙特卡罗模拟:BS模型
(= 正股口收益率的均值一同期指数收益率的均值 ) 也没有明显的影响,大部分转债发行后,正 股的表现甚至优于发行前的表现。我们认为,可能的原因是发行转债后,公司及大股东有较大的动力维持 正股的股价 ( 如通过高
(=正股口收益率的均值一同期指数收益率的均值)也没有明显的影响,大部分转债发行后,正 股的表现甚至优于发行前的表现。我们认为,可能的原因是发行转债后,公司及大股东有较大的动力维持 正股的股价(如通过“高送转”、大股东增持等措施),以促使转债尽快触发赎回条款,并迫使持有人尽早转股。 转债发行后.正股收益率平均的波动率和均值都有所放大.可能与20052007年这一轮罕见的牛市相 关。牛市中,正股股价的波动必然会大幅增加(无论是相对的,还是绝对的)。由于转债是在正股股价上升的 过程中触发赎回条款的。而在股价回凋时可能已经退市。这就会使得正股股价在转债存续期内有较好的表 现(尤其是在牛市中)。根据风险中性定价原理,正股收益率均值的变化不会对转债的定价产生影响。尽管 历史的数据表明,转债发行后,正股的波动会变大,但是,这一点尚不能得到理论上的支持。正股的波动越 大,转债的价值就越高。谨慎起见,我们在给转债定价时,仍然采用正股股价的历史波动率(国内一些机构

给转债定价时,将历史波动率打一定折扣的做法显然是值得商榷的)       ()定价方法 一般来说.期权的定价方法可分为解析法和数值法。解析法一般适合条款比较简单的欧式期权,最常

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