(IV)与转换价值(CV)的最大值，即max(iv， CV)．然后贴现这个值作为可转债的现价。这种定价方法极为粗糙。甚至没有考虑转债所含期权的价值。 Black．Scholes期权定价模型推出之后．可转债定价理论得到了快速的发展。比较典型的有以下几个模型：

1．将债权、转股权分拆定价。将转债的未来同定的现金流按照收益率曲线进行折现得到转债的纯债价值．称为转债的底价。转债的转股权价值可以直接用BS定价模型来估计。再将两者相加就得到转债的价 值。这种定价模型不考虑回售权、赎同权，也忽略了这些权利的内在联系。

尽管这种方法有很大的缺陷，但是由于它比较容易理解。还是被业内机构广泛采用。该模型将转债的价值划分为债券价值和期权价值，可以很清楚的告诉投资者转债的下跌空问有多大，所含期权的价值是否

 

 

收稿日期：2009—03一09

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