外企在中国发行人民币A股股票可能遇到的一个重大问题是，这些公司是以增发新股的方式还是分拆中国业务独立在中国上市。从外资进入中国的动向来看，它们只是将中国市场作为其全球资源配置的一个重要组成部分，中国市场不应影响其全球配置战略，这就决定其不可能分拆中国业务单独在中国国际板上市。但是，如果只是作为其公司整体发展的一个部分，公司的中国业务和其他地区的业务必然会有大量的关联交易，公司的规范化运行可能存在严重缺陷。可以预料，如果外企在中国国际板市场增发人民币A股并上市交易，中国市场原有的痼疾一定会传染到到这些公司，中国投资者的利益保护很可能成为公众更加关注的焦点。这些问题决定了外企在中国国际板发行A股股票后，中国有关管理部门必须采取适合中国国情的严厉措施监管这些外国企业。这些措施可能包括，对外企上市融来的资金用途进行监管，对资金流出中国国境做出一些限制性规定等：凡此种种说明，中国国际板市场在此阶段必须遵循中国各种监管法规，中国国际板市场仍然具有明显的中国特色。
　　
　　(三)全面放开外国企业在中国国际板市场的发行和上市
　　中国证券市场目前与国际市场还有明显的分割，全面开放外国企业在中国国际板发行A股股票并上市交易，表明中国证券市场已经完全国际化了。要达到这个条件，中国目前还有相当长的道路要走，暂时定不出一个明显的时间表。
　　按照积极谨慎的原则，中国国际板的全面开放，应该有以下几个条件：一是人民币成为自由兑换货币，中国对资本项目的管制根本取消；二是中国证券市场发展进行根本转型，从极端倚重上市融资转向以保护投资者尤其是中小投资者利益为市场建立的根基，即市场发展进入到投资者导向的新轨道。此外，能否真正吸引到世界著名企业来中国国际板发行股票并上市交易，归根结底取决于上海交易所能否提供有国际竞争力的服务，在世界证券市场上占有一席之地。
　　
　　(责任编校　春晓)

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