二、启动中国国际板的博弈分析
　　
　　无论是理论界还是实务界以及有关管理部门，当前的主流倾向是对开设国际板的呼声甚高，认为国际板开设对于上海成为国际金融中心、拓宽国内投资者的投资渠道等具有重大作用。但是，也有一些要求开设国际板必须谨慎从事，甚至是反对的声音，其中比较有代表性的观点是担心国际板成为“全球提款机”(苏培科，2010)。赞成方和谨慎方、反对方虽然都对开设股市国际板对国家经济和金融的影响进行了较多的研究，但总体上看，这些研究都还有待进一步深入，特别是要仔细研究以下三个问题。
　　
　　(一)外企在中国国际板上市的动机分析
　　1.筹集发展所需资金。当企业发展处于成长性较好、需要进行较大规模投资和债务负担较重时，上市融资就成为解决资金瓶颈的重要手段。利用国际金融市场实现企业境外上市，显然成为急需资金以加快发展的企业的重要选择。
　　2.提高股票的流动性和分散股权结构。境外上市可以通过增加交易量和延长上市时间来增强股票的流动性；而且，通过境内外双重上市可以增加交易潜在的投资者群体和提高交易量；同时，境内外

双重上市，能分散相对集中的股权结构，从而在不压低当前股票价格的条件下提高企业筹集新资本的能力。
　　3.提高企业声誉。企业境外上市，能够提高企业在国际产品市场上的声誉，在企业与国际广大消费者之间建立良好的关系，进而提高广大消费者对该企业产品的认知，从而扩大产品的市场占有率，以获得更大的利润份额。具有这种动机的企业，其产品销售收入中的相当份额来自国外市场。
　　4.提升公司股票价值。来自信息披露和投资者保护制度不健全国家的公司，如果能够在一个规范的境外市场成功上市，会间接证明该公司的质量和发展前景，使投资者对该公司的治理水平更有信心，公司股票的市场价格将会上涨。
　　5.降低上市成本。企业上市时将支付上市费、专业咨询费等费用，上市后还要支付审计费、管理费以及应付法律诉讼风险等多种费用。通常，企业倾向于选择会计标准、法律体系相近的境外市场上市，以节约企业上市成本，降低企业风险。
　　上述五点分析是就一般企业境外上市而言的，其中哪些适合境外企业在中国国际板上市的动机，必须作出进一步的细致分析。
　　就提高股票的流动性和分散股权结构、提升公司股票价值提升以及降低上市成本三个方面来看，国外企业在中国同国板上市，并不能达到其基本目的，首先，国外企业在中国国际板上市，其发行上市的股票数量相对有限，而且中国市场容量的相对有限性，决定了外企上市提高公司股票的流动性和分散股权结构的目的都难以达成。事实上。在美国上市的一些欧洲企业就是由于上市流通量占公司股票交易总量的比重很低，考虑退出美国市场(成锋，2004)。其次，中国市场无论在市场规模上还是在信息披露、投资者保护制度等制度建设方面，都无法与美国、欧洲以及日本等证券市场相提并论，中国市场的规范化程度显然低于许多发达国家。美国、欧洲等发达国家(地区)企业到中国市场上市，对提升投资者的信心不可能有直接的影响，公司股价也很难因此而上涨。最后，中国市场企业上市实行的是核准制，与许多发达国家的注册制有明显差异，且上市的透明度较低导致隐形成本较高。另外，中国的会计体系、法律体系和西方发达国家也有较大的差异，外企上市将不得不面对较高的制度成本。这些都将使外企在中国国际板上市不得不承受较高的成本。
　　相对而言，外企在中国国际板上市，其预想目的将主要体现在融资和扩大在华影响两方面。中国的外汇充足、中国经济高速发展以及国内市场潜力巨大，是外企谋求在中国国际板上市的直接动因。
　　
　　(二)外企在国际板上市能够给我们带来的利益分析
　　首先，在打造上海国际金融中心方面，
　　“国际板”的设立将对上海证券市场从市场层次与结构上实现全新的突破，有利于上交所应对国际证券市场的竞争，做大做强国内A股蓝筹市场的核心地位，从而在国际化道路上夯实与国际市场的竞争基础。同时，国际板的外国公司给国内A股市场的上市公司形成强烈的示范效应，将引导国内A股市场的上市公司逐渐按国际化的准则规范运作。
　　其次，国际板将为国内投资者提供全新的投资品种，有助于投资者分散投资风险。众所周知，由于市场不成熟，中国证券市场仍然处于新兴加转轨时期，系统性风险较发达国家证券市场风险普遍要高，在投资组合中加入国际板股票可以较大程度地分散市场风险。可以预料，中国股市国际板的开设，必定会受到投资者特别是机构投资者的欢迎。
　　最后，开设国际板为外资企业提供一个融资平台，增强中国市场的吸引力。改革开放后，中国经济获得巨大发展，大力引进外资功不可没。中国经济未来的进一步发展，外资企业仍然要扮演重要的角色。但是，近年来，随着世界经济版图的变化，境外崛起的一些新兴市场经济国家和经济体在吸引外商投资上与我国出现了激烈的竞争，导致外商投资有所分流。同时，全球金融危机的爆发使众多外商出现经营困难，导致我国吸引外资出现困难。中国股市国际板的设立，无疑会对外资企业来华投资产生很大的吸引力，成为我们在全球投资市场上吸引外资的一个重要竞争筹码。 (责任编辑：南粤论文中心)转贴于南粤论文中心: http://www.nylw.net(南粤论文中心__代写代发论文_毕业论文带写_广州职称论文代发_广州论文网）