(三)外企上市和开设国际板的利益均衡分析
　　根据前面的分析，外企在中国国际板上市主要有两大动机，即融资和扩大中国市场影响。同时，中国设立国际板主要有三大动机或者三大期待，即规范股市发展以提升中国证券市场的国际竞争力，提供投资者更加丰富的投资产品，利用融资平台以吸引更多外来投资。对比分析外企在国际板上市的两大动机，以及中国股市设立国际板的二三大期待，不难发现，外企纯粹的融资动机很难为中国市场接受，而中国有关管理部门希翼利用外企的力量来规范中国证券市场发展、提升中国市场的竞争力，恐怕也是一厢情愿。
　　就外企纯粹的上市融资来说，中国市场无疑具有相当大的吸引力。相对于欧美等发达国家的证券市场，中国股市高溢价、高市盈率发行和中国居民的大量储蓄都对境外企业充满了诱惑。而且，中国市场的不成熟，尤其是目前存在的上市公司普遍漠视投资者利益保护，只是将投资者作为企业不断圈钱的对象的现状，更是让外企看到了在中国市场上市的“另类投资机会”。但是，在中国大型国企仍然有相当部分正等待上市，大量中小企业急需股票市场的资金支持的背景下，外企将中国股市国际板作为“全球提款机”，显然是中方不愿意接受的事实。
　　就引入外企推进中国证券市场规范化、提升中国证券市场国际竞争力来说，外企既没有义务更没有有效的激励机制，来帮助中国达到自己的目的，很可能这只是中方的想法而已。而且，从中国经济和中国证券市场的发展历史来看，外资更多地是利用中国市场的不成熟、不规范来谋求自身私利。例如，以商业行贿来说，一些在国内没有行贿记录的大型跨国公司在中国的商业行贿行为频频被曝光。这是中国行政垄断资源过多、相关国企行政人员权力集中且不透明等制度性弊端，以及在中国对商业行贿查处处罚力度较轻所导致的必然后果。又如，中国股市引入QFII，相当重要的一个政策意图是利用QFII的成熟投资理念，引导中国证券市场不断向规范化方向发展。但是，最近媒体披露一些QFII热衷于买卖ST股票以及短线交易，却显示出并不是所有的QFII都有坚持价值投资理念的决心，其炒作手法甚至比散户还要散户(韩迅，2009)。因此，期待外企上市来推动中国证券市场的规范化建设，以及加强中国市场的竞争力，都有可能是镜中花、水中月，只是自己的想象而已。
　　排除外企在中国纯粹的上市融资和中国利用外企规范中国证券市场发展的两大动机后，中外双方在开设国际板方面潜在的可以达成共识的利益是提供融资平台以加大中国引进外资的竞争力，以及随之而来的提供给中国投资者更多的投资机会。这些可能达成的共同利益无疑是中国开设国际板的基础和前提条件，其指明了国际板发展的方向和基本步骤。
　　
　　三、开设股市国际板的路线图
　　
　　按照中外双方可能达成的提供投资者更多的选

择、利用国际板加大引进外资力度的两点共识，中国开设国际板应该围绕这些共识逐步展开。基本的策略是，分三步走，构筑完善的国际板。
　　
　　(一)创造条件尽快安排外企在中国国际板上市
　　让业绩优良的大型外国上市公司来中国国际板上市，提供给中国投资者这种新的投资机会，无疑会极大地提高投资者的福利水平。这也符合中国证券市场由过去的只重视市场的融资功能，逐步转向重视投资者利益保护的政策动向，是中国证券市场逐步规范化发展的必然要求。
　　在设立国际板的第一步进程中，外国企业只是在国际板进行交易，并不能发行股票融资，因此，其不会对中国国内资金形成巨大的抽血效应，也不会对中国国内企业的上市融资形成大的冲击。
　　另外，开设国际板一定导致国内投资者对外企盲目崇拜而大肆购买，对目前的A股市场形成大的冲击。这是因为，中国投资者对国外企业股票的购买实际上始自专门投资境外市场的QDII推出之后。从QDII自2006年底开始走过的近四个年头来看，其投资业绩可谓乏善可陈(张一清等，2009)。QDII从最开始的受人热捧，到有些不得不清盘，揭示出海外市场投资风险的巨大性，给所有想购买外国公司股票的投资者上了一堂生动的风险教育课，有助于投资者理性看待海外市场。同时，研究表明，投资者存在本土偏好，即本国投资者倾向于购买本国股票。这可能也会影响国际板开设后投资者的选择。
　　为了便于投资者购买在国际板上市的外企股票，建议外企股票以中国存托凭证(ADR)的方式上市交易。与此同时，按照中国目前的证券监管要求，对外企的信息披露等做出相应的规定。
　　
　　(二)适时开放在中国有大量业务的外企发行股票并上市交易
　　外企在中国发行股票的前提，必须是先在中国国际板已经上市交易。所以，选择发行股票的外企对象，就是在国际板上市交易的股票池中进行选择。这种规定的好处有两个：一是外企想要在中国国际板发行人民币A股股票，就必须在该市场首先上市交易，遵循中国有关的管理规则，为其以后更加规范地运行奠定基础；二是这些公司上市交易后，中国的投资者会逐渐加深对这些公司的认识和了解，在其后这些公司发行人民币A股股票，投资者能够以更加合理的价格进行购买。 (责任编辑：南粤论文中心)转贴于南粤论文中心: http://www.nylw.net(南粤论文中心__代写代发论文_毕业论文带写_广州职称论文代发_广州论文网）