1.19901992年松动中的转型阶段 此阶段中的背景是1988年前后的部分商品特别是主要副食品供应偏紧物价水平上涨，价格闯关因素和放开价格预期推动下的货币供应和信贷投放迅速增长，1990年，一年期银行贷款利率从1989年
1.1990—1992年“松动”中的转型阶段
此阶段中的背景是1988年前后的部分商品特别是主要副食品供应偏紧物价水平上涨，“价格闯关”因素和放开价格预期推动下的货币供应和信贷投放迅速增长，1990年，一年期银行贷款利率从1989年的12.24%大幅下调至8.62%，政策效应“时滞”短，1990年，M2和贷款增长率分别达到19.2%和23.1%，1991年又分别达到26.5%和20.7%，GDP则达到了9.2%，比上年的3.8%上升了5.4个百分点①。具体到样本地区，宽松的货币政策催生了庞大的拆借市场，催生出较高的存贷比例。以本文考察的地区为例，1990年，最高的北海存贷比例达到157.14%，最低的东莞达到92.61%，永州、佛山也分别达到135.62%、121.02%②。北海存贷比最高主要是大量的资金流入北海炒房、炒地皮，为后来形成大批的“烂尾楼“埋下了隐患；而东莞存贷比最低，主要是因为高物价背景下以外源加工贸易为主的产业受成本推升的影响，以及当时对乡镇企业贷款的限制。 2.1993—1996年的紧缩阶段
1993年上半年经济生活中出现了“四热”、“四高”、“一乱”等现象。“四热”即房地产热、开发区热、集资热、股票热；“四高”即高投资膨胀、高工业增长、高货币发行和信贷投放、高物价上涨；“一乱”即经济秩序混乱，特别是金融秩序混乱。面对这一阶段经济发展的“冲动”局面，中央银行分别于1993年5月15日和7月11日两次调高一年期贷款利率至10.98%，又于1995年7月1日将这一档利率调高到12.06%的高位。此阶段货币政策调控的特点主要表现在两个方面。一是利用货币政策手段意识增强。此期间利率调整次数达6次之多，而且有升有降。当1995年M2、GDP和CPI出现了明显回落的时候，1996年，中央银行主动把银行一年期贷款利率下调至10.08%①，这应该说是中央银行调控意识的一次强烈体现。二是从货币政策的运用和效应的对比来看，出现了“调控手段紧，而中介目标及最终目标松”的矛盾现象。结合上图可看出，利率和存款准备金率水平应该说分别处于考察期的最高水平和次高水平，充分体现了“紧缩”的特点，但中介目标和最终目标也同样处于考察期的最高水平，似乎并没有达到“紧缩”的效果。当然，“时滞”可能是一个原因，但更重要的应该还在于发展“冲动”和市场调控方式相对于行政手段的作用显得过于乏力。在这一阶段，样本地区受货币政策调控影响，经济增长出现比较严重的分化现象。佛山、东莞的经济增长速度比较平稳，一直保持在17%以上的增速，永州经济的增速在7~13%的区间波动，而北海受清理整顿和房地产市场调控的影响，空置房、烂尾楼比比皆是，1994、1995年GDP分别出现1.74%、3.03%的负增长态势。
3.1997—2007年的稳健阶段
这一阶段之所以要以1997年作为起点，是因为这一年发生了亚洲金融危机。由于反应迅速，加之经济实现了“软着陆”，危机发生的当年GDP、CIP分别达到了9.3%和2.8%。“高增长，低通胀”的理想状态，直到全球金融风暴爆发前夕的2007年，这个长达11年的时期，正好处于两次世界性金融危机之间，也在这一时期的2001年11月10日，我国又正式加入WTO。在经济全球化大背景下，其货币政策运用的特点：一是货币政策工具多元化状态下的动态组合。中央银行开始重视存款准备率后，2003年4月22日，中国人民银行正式通过公开市场操作发行了金额50亿元、期限为6个月的中央银行票据；此后，又开始在全国银行间债券市场连续滚动发行央票②。二是在准确把握时机的同时注重调控艺术与效果。1997—2007是建国以来利率和存款准备金率调整较频繁的时期。1984—2010存款准备金率共调整36次，1997—2007之间就达17次之多；同期利率调整22次，1997—2007就达15次之多③。由于注重了调控艺术，运作谨慎，使得宏观经济运行不仅摆脱了“通货紧缩”的困扰，而且较长时间地维持了“高增长，低通胀”的均衡发展的成效。在稳健货币政策下，样本地区的经济总体上保持了平稳快速发展。佛山经济增速年均达到15.87%，东莞年均增长19.97%、永州10.13%、北海11.72%④。由此可见，稳健的货币政策不但是货币政策调控的一种常态，而且是经济平稳增长的“稳定器”。
4.2008—2010年适度宽松阶段
2007年GDP和CPI分别达到了14.3%和4.8%的高位，经济过热已成事实。据此，2007、2008两年的利率和存款准备金率分别上调6次和15次，下调5次和4次⑤，而下调的时点就是2008年9月16日雷曼兄弟破产之后。也就是说，正当以高压态势调控经济过热的时候，全球金融风暴骤起，不得不转向适度宽松，并开启了4万亿的“剌激”闸门，信贷规模突破10万亿天量⑥，增长率达到31.7%的历史最高值，M2增长率也达到了27.7%。市场流动性充裕，2010年又被迫再次转向，存款准备金率上调至18.5%。3年中4次不同方向调控，突变中的快速应对就是这一阶段宏观调控的最大特点。在这一阶段，货币政策频繁而又具有深度的调控，深刻影响了对经济起直接支持作用的贷款吸纳能力。2010年佛山存贷比为57.54%、东莞为56.63%、永州49.96%、北海50.7%。(责任编辑：南粤论文中心)转贴于南粤论文中心: http://www.nylw.net(南粤论文中心__代写代发论文_毕业论文带写_广州职称论文代发_广州论文网）
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