我们无法从量化的角度说明企业的内源融资是否充足。但从逻辑上来讲，只要企业存在对外源融资的较高需求，就基本能够说明企业留存收益的水平和折旧基金的积累相对于企业最优化的内部融资量，来自于高水准的生产经营管理和资产负债管理，是尚有不足的，毕竟按照信号传递理论和优序融资理论，内源融资是企业的第一选择。即虽然当前自有资金是中小企业资金的主要来源，但企业在进行内源融资时仍然是受到约束的。
　　2.银行贷款依然困难
　　2009年上半年，中小企业贷款增幅高于全部企业贷款平均增幅。6月末，中小企业人民币贷款余额13.7万亿元，占全部企业贷款的比重为54.3％，比年初增加2.7万亿元，比年初增长24.1％，比全部企业贷款平均增幅高1.5个百分点。从数据来看，中小企业信贷融资缺口看似在总量上有所缓解，实际上其结构性、有效性与可持续性是要作进一步斟酌的。从结构性上看，上半年7.37万亿元贷款增量中大型企业占47％，中型企业占44％，而小企业仅占到8.5％的份额，真正需要得到帮助的企业并没有感觉到政策的温暖。从有效性来看，工信部部长李毅中刊文指出，2009年上半年，规模以上中小企业实现利税总额同比下降8.9％，较2008年同期回落39.7个百分点，亏损中小企业数量同比增长78.8％，亏损企业亏损额同比增长40.5％。中小企业的困难，反映最强烈的问题是资金短缺、融资难、贷款难。由此可以看出，广大中小企业至今还没有从积极的财政政策和适度宽松的货币政策中直接受益。同时，从贷款的可持续性上看，首先，中小企业贷款总量的增加处于信贷政策极其宽松的历史区间，有“被增加”的嫌疑，另外贷款增幅也仅略高于全部企业贷款的平均增幅，体现不出中央对信贷投向的差异性要求。其次，在供给结构上，银行信贷继续向优质中小企业倾斜，提供抵押担保是贷款审批的首要条件，同时长期贷款占比极低，供给结构的失衡制约着中小企业信贷的可持续性增长。总之，间接融资现状与中小企业在经济中的重要地位是不相称的，银行等金融机构针对中小企业融资申请的信贷配给状况依然较为严重。
　　3.直接融资处于边缘化状态
　　在直接融资方面，从中小企业板块和短期融资券的现状就可见一斑。截止到2009年2月，中小企业板共有上市公司273家，IPO融资总额为889.25亿元，平均每家融资3.26亿元，而2007年10月上市的中国石油一家募集资金便高达668亿元，规模相当于205家中小企业。在短期融资券方面，2008年lO月8日，中国银行间市场交易商协会接受了六家中小企业发行短期融资券的注册，中小企业短期融资券试点正式启动，首批发行额共计1.6亿元。而2008年四季度短期融资券发行总量达到1384.60亿元，中小企业所占份额仅为零头。此外，创业风险投资与私募股权投资还没有形成完整的资本链条。总的来说，中小企业在直接融资上尚处于边缘化状态。
　　4.民间资本应有优势未能得到充分发挥
　　在民间资本方面，陈侃(2007)利用差额法和调查统计法得出的结论是，根据2004年的数据，民间资本流人中小企业的规模在2700－3400亿元之间，约占民间资本保守估计总额8910－13365亿元的27％。显然，这个比例显示民间资本在中小企业资金供给上仍然受到掣肘，商业信用、企业之间的借贷等方式的规模过小，而诸如小额信贷、转贷市场等新兴的民资利用形式远未形成气候。民间资本与中小企业天然共生性的应有优势未能得到充分发挥，而近年来关于民间资本热炒房地产市场与股票市场的消息却不绝于耳。
　　5.政策性资金支持远远不够
　　在政策性资金方面，中央财政近年来先后设立了科技型中小企业技术创新基金、中小企业国际市场开拓资金、农业科技成果转化资金、中小企业服务体系专项补助资金、中小企业发展专项资金和中小企业平台式服务体系专项补助资金等六项专项资金支持中小企业发展。截至2008年末，中央财政已累计安排这六项专项资金近205亿元。另外，在中小企业信用担保业务方面，中央财政2008年以来累计向符合条件的中小企业信用担保机构发放业务补助资金18亿元。相对于2008年中央高达33626.93亿元的财政收入，虽然财政资金存在“一两拨千金”的效用，但在对中小企业的直接支持上还远远不够。此外，地方财政在中小企业的资金支持上处于整体有限、两极分化的状态。
　　与中小企业所受的融资约束形成鲜明对比的是，我国存在巨额的潜在资金供给。截止到2009年12月末，全国金融机构的本外币存贷差为18.64万亿元。2009年全年全国财政收入执行初步统计数为68 477亿元，比上年增加7147亿元，增长11.7％。同时，随着我国首只地方政府债——2009新疆维吾尔自治区政府债(一期)在银行间和交易所市场上市交易，由财政部代发的2000亿元地方政府债券宣告正式开闸。在股票的发行市场中，一直存在巨额的打新资金，从兴业银行的1.16万亿到中国神华的2.67万亿，再到中铁股份的3.38万亿，其数额屡创新高。另外，民间资本的潜在规模持续上升。仅温州一地，截至2008年10月末，温州辖区内民间流动性资本规模已经超过3370亿元。中小企业的融资约束与巨额的潜在资金供给之间的矛盾充分揭示了我国现行金融体系在资源配置方面的弱势处境。
　　
　　三、中小企业融资的创新基点与体系框架
　　
　　中小企业在我国的发展一直处于相对弱势的地位，若此次危机能令政府从反面认识到发展中小企业对国民经济全局的积极意义，那对中小企业今后的发展将是一个难得的契机。因此，明确提出中小企业融资的创新基点与体系框架，才能从根本上缓解我国中小企业的融资约束和困境。
　　
　　(一)我国中小企业融资的创新基点
　　金融抑制与市场失灵是中小企业融资缺口存在的基本理论成因，信息不对称则是深入研究中小企业融资约束的逻辑切入点。信息不对称所造成的信贷配给等问题是横亘于中小企业与外部资金提供者之间的一道难以逾越的鸿沟。在信息不对称的应对上：一是降低信息不对称的程度；二是覆盖信息不对称的损失。前者的具体办法为构建信号传递、甄别与共享机制，如企业表示愿意提供抵押品就是一个信号发送、守信与失信的激励约束机制设计能提高劣质企业的违约成本，进而迫使其提供真实信息、信用评级是对硬信息进行筛选、长期博弈是对软信息进行甄别等、信息共享与交易平台具有信息扩散与验证功能。后者的具体措施为建立健全信用担保体系、放宽抵押与质押范围、完善利率定价机制以及建立健全贷款风险补偿制度等。中小企业融资创新的出发点还是在于改善中小企业与外部资金提供者之间的信息不对称程度，提高信息不对称所致损失的覆盖率。 (责任编辑：南粤论文中心)转贴于南粤论文中心: http://www.nylw.net(南粤论文中心__代写代发论文_毕业论文带写_广州职称论文代发_广州论文网）