三、中小上市企业现金流财务比率的行业比较研究
　　
　　(一)研究样本
　　本文根据证监会《上市公司行业分类指引》将沪深两市A股中小上市企业分为12个门类(金融保险业没有符合本文以下要求的企业)，根据各公司2008年第4季度和2009年前3季度财务数据计算财务比率。为避免异常值的影响，从各季度样本中剔除了符合下列条件的上市公司：ST和PT公司，以及5个财务比率数据不全的公司，各季度剩余样本公司数为：2008年第4季度265家企业，2009年第1季度265家企业，2009年第2季度266家企业，2009年第3季度301家企业。
　　
　　(二)研究方法
　　检验依据某因素分组后各组间是否具有显著差异，可以使用参数方法和非参数方法，其中参数方

法常用单因素方差分析，它要求满足各总体服从正态分布和方差相等的前提假设，另外参数检验对于等重复实验误差较小，不等重复实验误差较大；而非参数方法Kruskal-Wallis H检验的使用不要求满足这些条件，适用范围广泛(Scntl等，1975)。本文是对中小上市企业作全样本研究，各行业的样本公司数差别较大，而且同时研究多个财务比率，一般来说总有部分比率具有偏度或者峰度，很难同时满足正态分布的假设，因此，本文使用Kruskal-Wallis H非参数方法来检验财务比率的行业效应。
　　首先计算分类后各行业中小上市企业财务比率的均值，然后进行假设检验，比较行业间财务比率的差异是否具有显著性(H0,各行业的财务比率均值没有显著差异)。本文所有数据来自于WIND资讯，数据处理和统计分析均使用SPSS统计分析软件。
　　
　　(三)实证研究结果
　　1.财务比率的均值统计：一般来说，5个财务比率越高越好，说明企业盈利能力越强、偿债能力越好、营运能力越快。全球金融危机爆发的时间是2008年9月15日，从表2计算的整体中小上市企业5个财务比率来看，对比2008年第3季度，金融危机爆发后的2008年第4季度各财务比率均值都是上升的，如净利润经营现金比率由116.27％上升到353.6％，销售现金比率由2.1％上升到30.13％，说明金融危机对中小上市企业的影响在2008年第4季度并没有显现，而到了2009年第1季度，金融危机对中小上市企业的影响明显显现，除了营运能力之外，各财务比率比2008年第4季度都大幅下降，如净利润经营现金比率南353.6％下降到-20.69％，且直到2009年第3季度才回升，销售现金比率由30.13％下降到-18.97％，中小上市企业的营运能力在金融危机下虽然没受影响，但反映获取现金的盈利能力和用现金偿还债务的能力却急剧下降，体现了金融危机影响下中小上市企业现金流的紧张。对比2009年第1季度，2009年第2季度偿债能力回升，2009年第3季度盈利能力和偿债能力都回升，表明了经济形式的逐步好转。
　　
　　
　　
　　为了进一步说明金融危机一年来中小上市企业各财务比率行业均值的变动情况和比较，本文计算了金融危机一年来中小上市企业各财务比率的行业均值，见表3、表4、表5、表6。
　　由于2009年第1季度是中小企业受金融危机影响最严重的季度，所以本文计算了2009年第1季度相对于2008年第4季度各行业财务比率上升或下降的幅度大小见表7。由表7可知，受金融危机影响各财务比率下降幅度最大行业：净利润经营现金比率是综合类，其余比率都是房地产业；下降幅度最小行业：净利润经营现金比率和现金流量比率是批发和零售贸易业，销售现金比率是电、煤及水的生产供应业，应收账款周转率是综合类，存货周转率是农、林、牧、渔业；上升的行业：净利润经营现金比率是交通运输、仓储业，销售现金比率是交通运输、仓储业和社会服务业，现金流量比率是电、煤及水的生产供应业和交通运输、仓储业，应收账款周转率是制造业、批发和零售贸易业和农、林、牧、渔业，存货周转率是电、煤及水的生产和供应业、建筑业、传播与文化产业。
　　2.财务比率行业间差异的假设检验：从以上财务比率均值计算来看，大部分比率行业间差异较大，如2009年第1季度净利润经营现金比率最大为房地产业的1548.1％，最小为综合类的-4151.27％，销售现金比率最大为交通运输、仓储业的92.9367％，最小为房地产业的-1064％等。但比率的行业间差异是否具有统计显著性，还需要进行假设检验。
　　金融危机一年来中小上市企业各季度财务比率行业间差异的Kruskal-Wallis H检验结果见表8。从表8可知，在经济衰退、金融危机影响严重的2009年第1季度，各财务比率行业间差异显著，在金融危机影响尚未明显显现的2008年第4季度，除了净利润经营现金比率外，其余比率行业间差异也显著，随着经济形式的好转(2009年第2季度和第3季度)，财务比率行业间的差异显著性逐渐减弱，其中营运能力始终保持着较强的差异显著性。而到了经济复苏的2009年第3季度，除了销售现金比率在95％的置信水平下具有显著差异外，其余的净利润经营现金比率和现金流量比率均没有行业差异性。原因可能是不同行业受金融危机影响程度的差异比较大，导致了金融危机影响严重时期的中小上市企业现金流财务比率行业差异性显著，而随着全球及我国各项刺激经济政策的陆续出台，受金融危机影响严重行业的经营环境得以改善，拉升了受金融危机影响严重行业的经营业绩，所以随着经济形式的好转，中小上市企业现金流财务比率行业差异性逐渐降低。 (责任编辑：南粤论文中心)转贴于南粤论文中心: http://www.nylw.net(南粤论文中心__代写代发论文_毕业论文带写_广州职称论文代发_广州论文网）