一、我国外汇储备规模状况分析
　　
　　 外汇储备是一个国家政府持有的用于弥补国际收支逆差、维持汇率稳定的外汇资产。在一国遭受金融危机和受到国际游资冲击时，一国的外汇储备是抵御危机的重要保障。美国经济学家特里芬于1947年最早提出了采用储备与进口比例来确定适度外汇储备规模的方法，特里芬认为一个国家的国际储备与其进口比率应维持在25%左右，即外汇储备应能满足一国3个月的进口需求，并以进口的20%和40%作为储备的上下限。特里芬关于外汇储备规模测算的方法也是国际上比较公认的标准，如果按照此规模和比率进行测算，我国截止2011年6月末，外汇储备余额为31975亿美元，可以满足 22 个月的进口。我国的外汇储备已远远超过适度外汇储备的规模。巨额的外汇储备在一方面增强了中国对外经济的实力的同时，也不同程度的带来了负面作用。
　　 我国外汇储备从2003年开始进入高速增长，2006年2月，超过日本位居世界第一；同年10月，突破1万亿美元大关；2009年4月，突破2万亿美元；外汇储备的增长幅度远大于适度外汇储备规模，造成人民币升值压力加大，影响了中央银行的货币政策的实施效果，增加了中央银行货币政策操作的难度。为了保持稳定的人民币汇率，继续为改革开放之初确立的出口导向型战略提供经济支撑，维持现有出口加工企业的就业率水平，我国在外汇结算上一直推行的是银行结售汇制度，虽然在外汇储备不断增加的过程中，我国中央银行从2005年以来进行了多次汇改，来缓解人民币升值的压力，但是都收效甚微。中央银行不得不在外汇市场买进大量的外汇，造成人民币外汇占款数额连年攀升，国内基础货币投放增加，流动性的过渡投放给我国带来了巨大的通胀压力，为了减少市场上的货币流量，中央银行从2010年10月至2011年4月，不到半年的时间里，四次宣布加息，并配合提高存款准备金的手段，冻结社会流动资金，抑制社会需求增长。结果造成由于利率水平的提高，加大了中国与西方国家的利差收益，导致国际热钱涌入中国，加上外汇占款随之增加，货币供给进一步加强，通货膨胀不但没有减弱，反而更加严重。2011年8月我国的消费价格指数已上升至 6.2% 。
　　
　　 二、美债降级风险给中国外汇储备带来的警示
　　
　　 （一）主权债务危机的普遍性
　　 随着美债降级，进一步引发了世界各国针对主权债务的关注。以往的主权债务危机多出现在发展中国家，如二十世纪八十年代爆发的拉美国家债务危机，典型者如墨西哥、阿根廷、委内瑞拉、智利等，都是债务偿还能力较差、信用评级较低的国家。但是在2008年金融危机之后，多数曾经被认为信用评级较高的发达国家也陆续出现了主权债务危机，而且债务情况不断恶化，呈现了不断蔓延趋势。
　　 2009年12月希腊主权债务被三大评级机构降级，希腊国债在市场上引起投资者的抛售，拉开了欧洲债务危机的序幕，紧随其后爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债务收益率大幅上升，欧洲国际债务危机全面爆发。2011年6月，意大利政府债务问题使危机再度升级，给深陷债务危机的欧洲国家带来沉重打击，追究其原因政府部门与私人部门的长期过度负债行为直接导致这场危机的发生。据欧盟统计局资料显示，截止2010年底，欧元区2010年负债与GDP之比为85.1%，高于2009年的79.3%。欧元区的国家债务与国内生产总值之比已经超过了欧盟规定60%的警戒线，欧元区国家难以通过自救解决自身危机。2011年12月25日，国际货币基金总裁拉加德提出欧元区国家的债务危机将震动全球金融体系的债务危机，是一场对公共债务和金融体系可靠性的信心危机，像中国、巴西和俄罗斯这些在危机前曾是世界经济成长主要动力的新兴国家，将会面临不稳定因素的困扰。
　　 作为世界第二大经济体的日本，由于长期的经济低迷，政府债务数额也在不断攀升。国际货币基金组织(IMF)的数据显示，日本的政府债务总额相对于GDP 的比例，已从1998 年的120%攀升至2010 年的229%，其规模是美国(92%)和意大利(118%)的两倍，甚至比希腊2010年底的政府债务占GDP 的比例(123%)还要高。日本主权债务风险正在逐渐加大，而2011年度日本全国债务累计总额将达到950万亿日元(即9.5万亿美元)，相当于每个日本人都背负了750万日元的债务。
　　 从发展中国家到发达国家都不同程度的出现了主权债务危机，因此面对世界经济低迷状态，我国也不可能独善其外，应吸取陷入债务危机国家的教训。主权债务危机的普通性，也要求我们不能盲目地去购买别国的国债，更不能把鸡蛋都放在一个篮子里。
　　 （二）中国持有美国债权的风险性
　　 2011年8月美国标准普尔将美国主权债务降级以后，美国国债市场并没有因此受到冲击，10年期国债收益率一度创下1.976%的最低纪录。按照经济学规律，一国国债收益率与该国财政赤字水平、政府债务规模应该是同向变化关系，随着持有债务的不断增加，债权人会要求更高的风险补偿，债务人的融资成本必然上升，国债收益率走高。但这一经济学常识，在持有巨额债务的美国政府身上，并不适用，美国国会自2007年起将国债上限从9万亿美元提高到14.29万亿美元，2011年5月，美国的债务上限被突破，从2000年至2007年，美国国债收益率持续下降，平均收益率由7.5%下降至4%，结果造成了一个这样的怪圈，借债越来越多、成本却不断降低的状况，使政府可以依靠借债来弥补财政赤字。
　　为了偿还巨额债务，美国一直推行宽松的货币政策，利率水平维持在历史最低水平，并先后采取了两轮量化宽松政策，第一轮是从2008年11月到2010年3月，美联储购买了1.7万亿美元的抵押债券和国债，以维持低利率刺激经济。第二轮量化宽松政策于去年11月推出，按计划到2011年6月底前的8个月期间购买美国国债6000亿美元。两轮宽松货币计划没有达到刺激经济，减缓失业的效果， 2011年9月21日美国联邦储备委员会宣布，将采取“卖短买长”的“扭转操作”延长所持国债期限的措施，此次美联储采取的“扭转操作”并不直接向市场提供新资金，而是在维持利率不变的条件下，将在2012年6月底前购买4000亿美元6年期至30期国债，通过变化国债结构的方式，以此减少资产负债表负债增加的风险。美国通过美联储购买国债的举措，必然造成美元货币发行，增加了国内通胀压力，形成了“弱势美元”，加大了美元贬值的速度。 (责任编辑：南粤论文中心)转贴于南粤论文中心: http://www.nylw.net(南粤论文中心__代写代发论文_毕业论文带写_广州职称论文代发_广州论文网）