三、中国资本账户开放的风险
　　
　　一个国家要进行资本账户开放必须承担一定的 成本。中国也不例外，如果放开资本管制，可能会引发以下一些问题。
　　
　　(一)逆向选择现象
　　逆向选择的存在是因为债权人对债务人的品质没有充分的认识而不能正确评价后者的资信状况，这种不对称信息导致投资最终流向那些质量低下的企业，因为它们提供了较高的回报率。
　　资本账户开放可能引起资本的投机性流动。因为国际资本总是寻求更高的收益，这将导致“逆向选择”(Eichgreen，Mussa等1998)，大量资本可能流向一些风险高的企业与项目以博取更多的补偿，从而导致这些产业与项目的过度投资，增加整个中国经济的风险。
　　
　　(二)增加道德风险
　　企业为了追求更高的收益必然将资金用于高风险的项目，这可能导致道德风险的发生，而政府的干预则会进一步加剧这一现象。目前中国的许多企业经营不善、效益低下，它们与国外的企业相比缺乏竞争力。一旦资本账户开放，为了避免这些企业破产给社会带来不良影响，中国政府可能要为这部分企业提供政府担保以吸引更多外国资本流向这些企业，这必然会引发道德风险。增大投资风险。
　　
　　(三)可能引起金融动荡
　　中国金融业目前还存在大量的扭曲现象，比如银行业目前的坏帐仍然居高不下。另一方面，银行业资产规模占总体金融资产约90％，这也说明其他金融市场的发展还存在严重滞后，而2009年末，我国短期外债(剩余期限)占外债余额的比例也上升到60.48％。如果放开资本市场，这些金融脆弱性可能引发金融的动荡。
　　
　　(四)增加中国人民币汇率的波动
　　在资本自由流动时，汇率稳定与货币政策独立性之间存在矛盾。由于中国形势不同于其它国家，为了保持国内的稳定，政府当局将会运用宏观经济政策来干预经济，这种独立的政策将会导致汇率的不稳定，可能会出现人民币对外价值的波动，反过来又会使外国投资者失去对中国的信心，从而引发大量的资本外逃，甚至爆发金融危机。
　　
　　四、中国资本账户开放的对策
　　
　　尽管资本账户开放要承担一定的风险，但资本流动加剧是上世纪以来国际金融领域最为显著的特征之一，资本控制的效力也变得越来越弱，自由化已成为一个不可逆转的趋势。为了更好地享受自由化所带来的好处，一国不能再执行孤立政策。因此，“目前的问题不是一国该不该开放资本账户，而在于转变是有序还是无序。”(Tarapore，1998，P71)，中国也不例外。
　　为了更好地推进资本账户开放，笔者认为，要从以下几个方面入手：
　　
　　(一)维持宏观经济的稳定性
　　这是影响投资者预期的基本要素。为了避免资本的大量不利流动，中国必须保持一个稳定与良好的环境。这又包括：
　　1、财政政策的稳定。如果我们采取过度的扩张性政策，将产生巨大赤字，会导致高利率，从而引发投机性资本流入，影响宏观经济的稳定；
　　2、灵活的货币政策。资本账户开放可能会降低货币政策实施的独立性，因此货币当局必须从直接的货币政策工具转向间接工具，特别是公开市场操作，控制通货膨胀有利于减少资产价格的波动从而使投资者的决策有稳定的基础；
　　3、经常项目的平衡。由于经常项目与资本项目紧密相连，它对资本流动有较大的作用，那些经常项目有着巨额逆差的国家往往会扩张外债以克服不平衡，这将提高偿债率，增加风险。
　　
　　(二)保持金融信息的透明性
　　信息透明性主要针对的是解决游戏规则制定和某些必须披露信息的公开化两大问题。为此，中国应在以下四方面做好信息的透明化：一是必须要加强金融法律与规章制度建设，为金融机构与广大投资者的行为划定游戏规则；二是要建立金融机构信息的强制披露制度；三是拓宽信息披露渠道，建立信息共享机制。金融监管部门要认真做好监控信息的发布工作，并为金融机构之间的信息共享创造条件，预防和减少有严重道德风险倾向客户的不良企图。
　　
　　(三)增强汇率的灵活性
　　发达国家的经验表明，在资本可以自由流动的开放型经济中，只有浮动汇率制度才能保证中央银行货币政策的独立性和稳定性。2005年7月21日中国进行汇率制度改革，实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度；2010年6月19日，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。这都表明，人民币汇率的灵活性不断增强，它有利于实现人民币成为完全可兑换货币。
　　
　　(四)提高微观主体的健康性
　　一是促进企业的健康发展。从国家层次来说，应积极调整经济结构，优化产业结构、地区经济结构和企业组织结构，增强产业竞争力。同时，政府尽量减少对企业经营的直接干预；从企业层次来说。应树立以长期效益为重的观念，立足于企业的长远发展。不断提高经营管理水平与技术革新能力，力求避免短期行为。
　　二是完善银行体系建设。金融体系的脆弱往往是引发危机的一个重要因素。为了避免资本账户开放后的不稳定，必须要有一个健康的银行体系。这包括提高中央银行独立性、完善金融法规与加强金融监管；使金融机构应根据市场化的原则开展经营，自担风险，健全风险控制机制，提高资产质量；大力引进金融业的竞争机制，激发整个银行金融业的活力，以适应资本市场开放后的竞争与各种冲击。
　　三是增强投资者的理性，要通过各种方式加强对投资者的教育，提高投资者的素质，使其能树立正确的投资理念和风险意识，掌握必要的金融与法律知识，提高其对风险的防范与承受能力。
　　
　　(五)采用渐进主义的做法
　　资本账户开放的进程有两种方法，激进主义与渐进主义，中国更适用后者。这是因为，从发达国家的经验来看，许多也是逐步开放资本账户的，而那些在自由化过程中走得较快的往往容易受到危机的冲击。在七十年代，阿根廷、智利、乌拉圭等国在很短的时间内开放了其资本账户，导致了八十年代初的拉美债务危机。再从中国目前的情况来看，许多前提条件还不具备，我们更应多向其它国家学习，纠正扭曲，为资本账户的开放做好准备。 (责任编辑：南粤论文中心)转贴于南粤论文中心: http://www.nylw.net(南粤论文中心__代写代发论文_毕业论文带写_广州职称论文代发_广州论文网）