如图7所示，股东权益增长率明显提高，2006年股东权益为4.05％，2007年为27.91％，增长了23.86％，2008年也比2006年增长了27.77％。总资产增长率也略有提高，2007年比股份回购当年增长了1.97％，2008年又比2007年增长了24.36％。净利润在股份回购后发生大的增长，增长了151.17％，但第二年又大幅下降为负数。
　　
　　四、结论
　　
　　(一)通过对股份回购信息及其披露现状的研究发现，2006年颁布的新《公司法》将股份回购范围扩大后，其正面效果明显；2008年10月起施行的《集中竞价回购补充规定》，对定向回购后的集中竞价回购起到了及时规范集中竞价回购实践、及时规范信息披露的作用。
　　(二)通过对股份回购信息及其披露现状的研究，可以客观评价股份回购的优越性和存在的弊端。随着证券市场上集中竞价回购的增加，进一步研究和规范股份回购信息内容及其披露，对债权人利益的保护，防止滋生内幕交易和市场操纵行为等现象的发生，具有重要意义。
　　(三)股份回购信息披露，提供了股价上升或盈利预期增加的前瞻性信息。与资产负债表结合分析，有利于信息使用者对公司资本结构、财务状况和流动性进行全面分析评价；有利于信息使用者对公司投资项目选择和近期发展能力进行分析评价。但回购信息披露公告体系还不利于普通投资者分析评价。
　　(四)缺乏股份回购财务影响的事后评价体系。很多公司只披露股份回购时间、数量、比重、金额等，大部分公司都不披露公司进行股份回购后对财务数据的影响和其股份回购的资金来源，或是只披露短期影响。股份回购公告中，只有一家公司披露股份回购对公司主要财务数据的影响，且只是当期的披露，没有进行股份回购对公司财务的影响的跟踪评价，股份回购结束后，没有对其进行事后评价。

一、引　言
　　
　　2002年10月，证监会拟定《上市公司股份回购管理办法》，允许上市公司回购发行在外的股票，上市公司开始向大股东定向回购。2005年6月，在A股市场持续低迷状况下，证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，赋予了上市公司管理层及其股东充分的决定权和选择权。2006年颁布和实施的新《公司法》第134条，将股份回购的范围有所扩大。股份回购的优越性主要在于，依法运用股份回购制度可以维护中小股东合法权利、维持各方利益的最佳平衡；公司合法收购自己股份是反收购的一项措施；通过股份回购可以规避一定的金融风险，还可以解决国有股和社会公众股两者在发行时的价格差别问题。但是，股份回购也存在弊端，如使公司资本减少而不利于债权人利益的保护；监管不当容易滋生内幕交易和市场操纵行为等现象的发生。
　　2008年，由于港股动荡不安导致多家公司回购股份，以维护其股价。2008年10月9日，证监会发布和施行回购新规《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》(以下简称《集中竞价回购补充规定》)，取消以集中竞价方式回购的行政许可，采用完全市场化操作；同时，明确提出要加强信息披露和完善监管制度，以防范内幕交易等行为发生。因此，研究我国股份回购信息内容及其披露现状，对真实、准确、及时地披露回购信息，发挥股份回购的优越性和避免股份回购弊端，具有一定意义。
　　
　　二、股份回购功能的全方位发挥与回购信息披露的作用
　　
　　在证券市场上，股份回购信息内容及其披露，应当有利于分析评价股份回购功能的全方位发挥；有利于分析评价股份回购优越性是否体现、股份回购弊端是否避免。
　　
　　(一)回购信息披露可提供股价或预期盈利变化的信息
　　在上市公司管理层认为股票价格被低估或市场预期会比现在更好的情况下，股份回购具有向市场和投资者传递股价将会上升以及预期盈利更好的信号。投资者和公司管理层信息不对称时，通过股份回购信息披露，可以提供股价上升或盈利预期增加的前瞻性信息；与利润表结合分析，还有利于信息使用者对公司全面收益进行分析评价。
　　
　　(二)回购信息披露可提供资本结构和财务杠杆变化的信息
　　股份回购会减少公司权益资本，如果是举债实施股份回购，必然会提高资产负债率，发挥财务杠杆效应，增加利息的抵税比例。通过股份回购信息披露，可以提供股份回购是否优化了资本结构、是否合理利用了财务杠杆的信息；与现行财务报表结合分析，还有利于信息使用者对公司资本结构变化进行合理评价。
　　
　　(三)回购信息披露可提供财务灵活性和现金流充足程度的信息
　　公司有充足的现金流可用来进行股份回购，既满足了有现金需要的股东意愿，且不会有每年支付一定现金股利的压力。通过股份回购信息披露，可以提供公司财务灵活性和现金流较为充足的信息；与资产负债表结合分析，还有利于信息使用者对公司财务状况和流动性进行分析评价。
　　
　　(四)回购信息披露可提供投资项目选择和近期发展能力的信息
　　通过股份回购信息披露，可以提供公司利用充足的现金流回购股份，可能是公司目前没有较好的投资项目的信息；公司拥有充足的现金流又易成为被收购对象，实施股份回购可减少被收购的可能性；与资产负债表结合分析，有利于信息使用者对公司资产结构和未来变动进行分析预测。
　　
　　(五)回购信息披露可提供财富在利益关系者间转移情况的信息
　　理想的市场运作模式是能让利益关系者共赢，而股份回购使得财富在股东之间发生一定转移。通常股份回购之后，公司股价提高的话，已经售出股票的股东就会遭受损失，仍然持有股票的股东则增加了财富。通过股份回购信息披露，不仅可以提供财富在利益关系者间转移情况，与股东权益变动表结合分析，还有利于信息使用者对公司股东权益变动和利益转移的合理性进行分析。
　　
　　三、股份回购信息披露的内容与现状分析
　　
　　(一)股份回购的公告制度和信息披露的内容要求
　　公司的控股股东和董事，常利用其信息优势，侵害其他股东和利益相关者的利益。证监会发布的《集中竞价回购补充规定》，要求在回购全过程中真实、准确、及时地进行信息披露，以避免股份回购成为公司操纵股票市场或内幕交易的工具。
　　《集中竞价回购补充规定》规范了股份回购的报告、公告制度。根据其公告原因，可以划分为以下类型：关于首次回购股份事实次日的公告(上市公司在股东大会作出回购股份决议后的次日，以回购报告书或称预案方式公告该决议，依法通知债权人，并报送中国证监会和证券交易所备案)、关于回购股份占上市公司总股本的比例每增加1％的公告、回购期间在定期报告中关于回购进展情况的公告、回购期届满或者回购方案已实施完毕关于回购股份情况以及股份变动报告的公告。 (责任编辑：南粤论文中心)转贴于南粤论文中心: http://www.nylw.net(南粤论文中心__代写代发论文_毕业论文带写_广州职称论文代发_广州论文网）