除此以外，本文发现公司上一年度的盈利能力、机构投资者的持股水平以及市场化程度，都会显著正向地影响家族上市公司的R&D支出水平，再一次证明了李丹蒙等（2008）的观点，即与国有控股上市公司从事R& D 活动更多地依赖政府投入不同，非国有控股上市公司从事R& D活动的自我激励可能更强，特别是在市场化进程较快的地区。
　　 四、 研究结论和启示
　　 在传统的代理理论框架下，家族所有权能够减少由于两权分离所带来的代理问题。然而，家族公司中所有权与控制权的偏离又会使得家族所有权会过分关注于家族私利而非公司的长远利益和发展。因此，虽然R&D投资是公司获得竞争优势以及长期利润的一个关键因素，但目前家族上市公司中主动开展R&D投资的仍然较少。
　　 通过研究，我们发现对于国内的家族上市公司而言，控制性家族的现金流权水平与公司的R&D支出显著正相关；而且当独立董事比例更高以及控制性家族成员担任上市公司董事长时，两者之间的关系会得到进一步的强化，即会更有助于公司开展R&D投资。这也说明，对于家族上市公司而言，不一定要完全独立的董事会才有利于公司制定科学合理的投资决策。
　　 参考文献：
　　1. Kor, Y. Y., Direct and interaction effe- cts of top management team and board compositions on R&D investment strategy. Strategic Management Journal,2006，（27）：1081-1099.
　　2. Lee, P. M., & O'Neill, H. M., Ownership structures and R&D investments of U.S. and Japanese firms: Agency and stewardship persp- ectives. Academy of Management Journal,2003，（46）：212-225.
　　3. 周杰，薛有志.公司内部治理机制对R&D投入的影响——基于总经理持股与董事会结构的实证研究.研究与发展管理，2008,（6）.
　　4. 冉茂盛，彭文伟，黄凌云.现金流权与控制权分离下的企业R&D投资.科学学与科学技术管理，2010,（1）.
　　基金项目：天津财经大学科研发展基金项目（项目号：Q1014）。
　　作者简介：高楠，南开大学商学院/公司治理研究中心博士生，天津财经大学商学院讲师。
 

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