一、相关基本概念
　　（一）、资本结构相关概念
　　1、资本结构就是一个公司如何筹资。简言之，资本结构指的是公司债务筹资占总筹资的比率，即杠杆比率。
　　2、资本结构与理财原则
　　净增效益：寻找所有可能途径以最大程度减少由于资本市场缺陷（如不对称税负、不对称信息和交易成本）而招致的价值损失。同时，在进行融资交易时，为确定该笔交易是否有利可图，应考虑所有的交易成本，因为这些成本会削减此笔交易的净利润。
　　资本市场效率：应意识到通过改变资本结构来提高公司价值的做法的潜力是有限的，而通过引进新的有价值设想或者通过精明地运用公司比较优势来提高公司价值的做法，其潜力要大得多。
　　信号传递：分析任何与资本结构有关的可能变化，因为融资交易和资本结构的变化会将信息传达到外部使用者并可能引起他们的误会。
　　有价值的创意：伺机发行处于供应短缺状态的证券以创造价值，或设法利用税收法律的变更创造价值。行为：参考其他公司的融资交易行为，分析其资本结构决策所包含的信息，据此进行决策。
　　风险-报酬权衡：应认识到以公正的有价证券价格进行交易所引起的资本结构改变（这种改变会同时改变所承担的权益-债务风险）仅是一种风险报酬权衡。这种交易不会影响公司价值（一些可能的信息影响除外）。
　　（二）股利政策的相关概念
　　1、股利政策是指公司在决定将净利润的多大份额作为鼓励分配给股东时所采取的的分配政策。在完善的资本市场环境中，分开或合并的现金流量不会影响公司价值，此时股利政策无关无关紧要。但是，资本运行市场中存在着不对称税负，不对称信息和交易成本这三大缺陷，为我们研究股利政策提供了依据。经验证据表明：股利政策的模式一般保持不变，当股利政策改变时，股票平均价格一般会发生重大变化。
　　2、股利政策和理财原则
　　对资本市场效率：通过股利政策来潜在提高公司价值，低于通过资本结构政策来潜在提高公司价值。然而，提高公司价值的重要方法还是引进有价值的新创意或精明的利用公司的比较优势。
　　对风险报酬权衡：公平市场交易中，在股利和资本利得间的选择仅仅是一种风险报酬权衡，并不影响公司价值。
　　信号传递：仔细分析与股利政策有关的任何可能变化，因为任何变化都会传递给外部投资者，并可能引起他们的误解。
　　货币时间价值：包括从股利政策决策中获取的所有纳税利益的货币时间价值。
　　有价值的创意：由于某种原因，股利政策会发生供求不平衡。此时，公司可伺机通过提供某种股利政策来创造价值。
　　行为：充分利用从其他公司取得的有关股利政策的信息。
　　期权：可考虑用可转让卖出认股权作为股票回购的替代方法。
　　二、相关研究理论
　　（一）、MM定理
　　MM定理是现代企业财务管理的基石，其在资本机构理论方面的主要观点及假设为：1、没有公司所得税和个人所得税，也就不存在资本利得和股利之间的税收差异。2、投资者在投资时不存在交易成本，并且投资者可与公司一样以同等无风险利率借款。3、投资者对公司未来的利益和这些收益风险的预期是等同的。4、企业投资者与公司经理层具有完全相同的有关企业的信息，无破产成本，不存在代理成本。5、企业的EBTT预期是等额永续年金，没有增长。6、理性行为假设。
　　MM定理的结论为：由于市场上套利机能的作用，在不考虑税收的情况下，企业价值将不受资本机构的影响，即风险相同而只有资本机构不同的企业其总价值相等。同时认为：对于股利政策方面，股东对留存和股利到底发放没有任何的偏爱，因而股东的财富也就不受公司现在和将来的股利政策所影响。公司的价值则完全取决于公司未来的盈利能力和风险。
　　（二）信号传递理论
　　信号传递理论是建立在信息不对称的基础上的。该理论在资本结构方面认为，由于信息存在不对称的情况，企业应通过适当的方法向市场传递有关企业价值的信号，从而影响投资者的决策。在股利政策方面，该理论认为股利是企业管理当局想外界传达其掌握的有关企业前景信息的一种手段。如果企业当局预测未来收益高则会提高股利支付水平，相反，如果则会使股利支付水平下降。
　　（三）代理成本理论
　　随着公司规模不断的扩大和水平的不断提高，公司所有权和经营权的分离是产生委托代理问题的根本原因。由于经济人假设的存在，每个人都是自私的，加之公司信息的不对称，利益冲突在所难免。由于企业经营权被经理人掌握，经理人员就会利用自身的权利保证自身利益最大化，而这种行为会对股东财富最大化产生一定的影响，因而代理成本应运而生。
　　在资本结构方面，代理成本理论认为负债融资缓解了经理人员与股东之间的利益冲突，会带来债务融资利益。同时认为，企业最优资本结构应该是在给定内部资金水平下，能够使代理成本最小的权益与负债的比率。
　　在股利政策方面，认为由于支付股利可以减少经理人用于谋取自身利益的资源现金流量，并且发放大额股利会减少公司投资资金的供应量，需要进行对外筹资，而对外筹资的条件严格，公司将接受严格的审查，从而使外部对经理人进行更全面的监督，同时能够降低股东监督成本，增加股东利益。因此，股利的支付能够有效降低代理成本，公司应发大额股利。
　　（四）破产成本主义
　　破产成本主义是现代公司财务管理理论中资本机构理论的一个分支，它主要研究破产成本对资本机构的影响，改理论认为企业财务杠杆的提高会增加破产可能性，而破产成本的存在又会使财务杠杆减少企业的总价值，因而企业应减少甚至是避免负债的产生。
　　三、资本机构对股利政策的影响
　　对于我国而言，资产负债率和股权集中度对股利政策的影响较为明显。公司资产负债率越低，公司越愿意分配，尤其愿意分配现金股利，公司股权集中度越高，公司也越愿意分配现金股利。为了帮助选择一个合适的资本结构，我们将采用比较信用分析和预计资本机构分析。其中，比较信用分析推荐合适的目标资本机构的范围，预计资本机构分析则进一步分析目标范围中给方案对公司信用指标和报告的财务成果的影响，以及各方案下公司是否能充分利用税收减免。 (责任编辑：南粤论文中心)转贴于南粤论文中心: http://www.nylw.net(代写代发论文_毕业论文带写_广州职称论文代发_广州论文网）