2007年美国次贷危机爆发并逐步蔓延至全球,引发全球性金融危机,至2009年下半年,这场危机才慢慢平息,因此本文整理了沪深两市金融业上市公司2007年一季度至2009年三季度的财务报表数据,加以统计分析①。截至2009年12月31日,根据CSRC行业分类,我国金融行业共有31家上市公司,其中银行业14家公司,证券投资业14家公司,保险业3家公司。数据整理过程中剔除了公司合并重组之前为非金融业的公司以及不以公允价值计量资产的安信信托公司。(二)描述性统计
　　1.从图1中可以看到,金融行业主要金融资产的公允价值在2007年6月至2008年3月间出现了巨幅波动,可供出售金融资产的价值最高点和最低点相差近700亿元!而以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(包括交易性金融资产)的公允价值也有200亿元的波动。但从行业整体来看,以公允价值计量的资产项目金额占总资产的百分比波动不大,这一点从图2可以看出。一方面说明公允价值计量模式对整个金融业上市公司的资产负债表影响较小,另一方面也说明金融业上市公司对公允价值计量模式的运用采取了较为谨慎的会计政策,运用的范围不广,减小了对资产整体的影响。相比之下,公允价值变动对利润表的影响较大。
　　将金融业细分为保险业、银行业、证券投资业之后,从图3可以看出,虽然各行业以公允价值计量的资产项目金额在总资产中的比例均变动不大,但是行业间有显著的区别。保险业以公允价值计量的资产金额占总资产的比例平均达到40%,而银行业、证券投资业普遍只有10%左右。
　　2.图4反映了金融业上市公司的公允价值变动损益也出现了在正负10亿元之间的巨幅波动状况。其中是否存在顺周期效应,后面将加以论证。
　　在图5中可以很明显地看到公允价值变动损益对净利润的影响在不同行业中有着明显的不同,银行业和证券投资业整体基本不受影响,而保险业的利润指标则产生了极大的波动,可以说金融业利润平均指标的波动实际是保险业的巨幅波动。这与保险业以公允价值计量的资产项目金额在总资产中的比例普遍较高有关,也导致其以公允价值计量的项目一旦变动,就会在利润表中反映出来,进而对利润指标产生较大影响。
　　表1、表2列示了2007-2009年各公司公允价值变动损益占净利润百分比的情况,公允价值变动损益对利润表的影响主要体现在保险业和证券投资业,其中,平安保险、国元证券是深受其“害”。
　　 (三)顺周期效应的相关性检验
　　顺周期效应是反映经济数量与经济波动保持着正相关的关系。那么金融资产的公允价值和经济周期之间是否存在正相关关系呢?
　　股市价格被称为宏观经济的晴雨表,股票市场价格波动在很大程度上反映了宏观经济状况的变化,变动趋势大体上与经济周期相吻合。在经济繁荣时期,企业经营状况好,盈利多,其股票价格也在上涨。经济不景气时,企业收入减少,利润下降,也将导致其股票价格不断下跌。因此,本文选取了2007年1月至2009年9月的每月末上证指数收盘价,并且取季度内每月末收盘价平均值以反映经济周期状况,检验金融资产的公允价值与上证指数的相关性。检验结果是金融资产的公允价值与上证指数并不存在相关性,公允价值变动损益与上证指数存在相关性,相关系数为0.527,在5%的范围内显著。此外,以公允价值计量的资产较多的保险业公允价值变动损益与上证指数也存在相关性,相关系数为0.465,在10%的范围内显著。说明运用公允价值计量会对公司的当期利润产生一定的顺周期效应,在经济繁荣时,扩大利润,而在经济不景气时,使利润缩水,进而造成利润指标的波动。
　　
　　 五、结论与分析
　　
　　总体而言,金融危机中我国金融业上市公司对公允价值计量模式的运用采取了较为谨慎的态度,减小了对资产负债表整体的影响,然而,公允价值计量在利润表中则不可避免地引起了较大的波动,对利润产生一定的顺周期效应。
　　公允价值会计对我国金融业的顺周期效应并不明显,有多方面的原因:
　　1.公允价值会计在我国的应用并不广泛。一方面,我国经济处于转型期,新兴资本市场还不成熟,存在信息不对称的情况,产权市场不发达,没有活跃的市场,无法确定权益工具的公允价值;另一方面,由于我国引入公允价值计量属性时间不长,对资产公允价值的估值在涉及模型设计、参数选择、对现实市场的判断等问题时存在较多困难和不确定因素,很难获取公允价值,而且公允价值的估值需要专业人士操作,成本高,许多上市公司不愿承担,干脆不采用或者草率估值,造成资产公允价值与实际价值存在较大误差。
　　2.上市公司披露不全面。31家金融业上市公司除工商银行、中国银行、建设银行、平安保险等估值技术成熟、资金雄厚的大型集团公司对估值技术披露较完整外,其他公司对内部估值技术披露不详细或者不披露,我们很难从外部资料中获得其真实公允价值。此外,由于公允价值对资产负债表、利润表的部分指标影响较大,一些上市公司可能会利用公允价值会计进行利润操纵,掩盖真实情况。
　　本文存在的不足之处在于:受多方面因素影响,我国新兴资本市场还不能充分反映经济周期状况,而且股价的涨落包含着投资者预期和心理反应等因素,与经济周期不完全同步,可能会对结论产生一定的影响。
　　
　　主要参考文献
　　
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